甘肅電投》指出，上述重組預案顯示，在業(yè)績下滑之際，大股東開始履行新能源注資承諾，以期增強甘肅電投盈利能力。然而，注入的相關資產(chǎn)仍有三個項目處于建設和籌劃期，且生產(chǎn)能力大幅提升后，當?shù)仉娏ν廨斎晕唇鉀Q。這讓甘肅電投的盈利能力提升仍存不確定性。

???? 大股東“匆忙”打包新能源資產(chǎn)

???? 據(jù)甘肅電投公告，公司此次非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過21.80億元，扣除發(fā)行費用后將用于收購酒匯風電100%股權、投資建設瓜州安北第六風電場A區(qū)200MW風力發(fā)電項目、高臺縣50MWp光伏發(fā)電項目及上市公司補充流動資金。

???? 其中，收購酒匯風電100%股權暫定投資總額為6.8億元。瓜州安北第六風電場A區(qū)200MW風力發(fā)電項目總投資16.2億元，擬投入募集資金5.3億元。高臺縣50MWp光伏發(fā)電項目總投資4.9億元，擬投入募集資金3.2億元。同時公司擬用6億元補充流動資金。

???? 值得注意的是，上述擬注資的資產(chǎn)，近期才在大股東的幫助下進行打包整合。資料顯示，2014年8月，匯能新能源與酒匯風電簽署了協(xié)議，匯能新能源將其持有的鼎新風電、玉門匯能、高臺匯能100%股權及鑫匯風電90%股權、國投風電35%股權全部調(diào)整至酒匯風電持有。上述匯能新能源正是甘肅電投大股東甘肅電投集團的全資子公司。經(jīng)上述調(diào)整后，酒匯風電將作為電投集團體系內(nèi)主要的新能源業(yè)務運營主體，集中承擔電投集團在風電、光伏業(yè)務領域的項目運營管理和后續(xù)開發(fā)、建設職能。

???? 電力行業(yè)分析師祝波表示，不難看出甘肅電投集團正是在甘肅電投停牌期間才緊急進行的上述擬注入資產(chǎn)的整合工作。從擬注入的資產(chǎn)的盈利能力來看，除正在建設的瓜州安北第六風電場A區(qū)200MW風力發(fā)電項目，及正在建設準備階段的高臺縣9MWp、50MWp光伏發(fā)電項目外，其他資產(chǎn)的盈利能力也一般。

???? 根據(jù)資料顯示，截至 2014 年8月 31日，酒匯風電2013年營業(yè)收入為4.98余億元，歸屬母公司所有者凈利潤為3712萬元；2014年上半年營業(yè)收入為3.64億元，歸屬母公司所有者凈利潤為4368萬元。祝波表示，上述資產(chǎn)若注入目前業(yè)績下滑的甘肅電投，確實會增厚業(yè)績。然而，更重要的是將有利于甘肅電投拓展業(yè)務范圍，進入風電、光伏等新能源發(fā)電領域，加強戰(zhàn)略布局。

???? 資料顯示，2014年上半年，甘肅電投實現(xiàn)營業(yè)收入5.44億元，同比下降16.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤456.07萬元，同比下降93.23%。 業(yè)內(nèi)人士認為， 注入資產(chǎn)有利于公司擺脫季節(jié)性枯水期的生產(chǎn)限制。

???? 提升盈利能力仍存隱憂

???? 目前，甘肅電投是甘肅電投集團旗下的水電業(yè)務核心運營主體。自2012年完成借殼上市以來，公司水電裝機規(guī)模和發(fā)電量穩(wěn)步提升。目前，甘肅電投已發(fā)電權益水電裝機容量達到176.47萬千瓦，位居甘肅省第一位。但由于公司主營業(yè)務集中于水電領域，在所屬電站部分面臨河流流域來水偏枯等自然原因情況下，公司業(yè)務收入及盈利能力提升空間有限。業(yè)內(nèi)人士認為，本次注資履行了大股東2012年的承諾，也利于公司拓展業(yè)務空間。

???? 同時，上述注資完成后，甘肅電投將變身西北區(qū)域性清潔能源公司。甘肅電投亦表示，新能源發(fā)電領域的廣闊發(fā)展前景將為上市公司在清潔能源主業(yè)未來發(fā)展提供有力支撐。

???? 但是本次收購的相關項目仍存在一定的風險。據(jù)項目可行性評估報告對瓜州200MW 風電項目的評價稱，按風電上網(wǎng)標桿電價0.54元/千瓦時(含稅)、年實際有效發(fā)電小時數(shù)1938小時測算，項目運行期20年內(nèi)的年平均發(fā)電量為38900萬千瓦時，投資回收期為12.45年，資本金財務內(nèi)部收益率10.02%。

???? 對于高臺縣50MWp光伏發(fā)電項目，報告稱按標桿上網(wǎng)電價0.90元/千瓦時(含稅)，年實際有效發(fā)電小時數(shù)1408小時測算，項目運行期25年內(nèi)的年平均發(fā)電量為7043萬千瓦時，投資回收期為11.62年，資本金財務內(nèi)部收益率9.62%。

???? 然而業(yè)內(nèi)人士指出，未來風電、光伏能源上網(wǎng)電價補貼政策可能變化，而且公司收購的風電資產(chǎn)中，酒匯風電下屬瓜州安北第六風電場A區(qū)200MW風力發(fā)電項目正在建設過程中，高臺縣9MWp、50MWp光伏發(fā)電項目正處于項目建設前的準備階段。因此短期大幅提升公司盈利能力可能性不大。另外，大幅提高發(fā)電能力后，電力外送能力短期仍難以解決。

???? 上述項目可行性報告也顯示，根據(jù)國家電網(wǎng)公司總體規(guī)劃，甘肅酒泉風電送電方向為湖南。但目前相關輸電工程正在開展前期工作，盡管預計將于2018 年之前投入使用，但仍存在不確定性。
甘肅電投》指出，上述重組預案顯示，在業(yè)績下滑之際，大股東開始履行新能源注資承諾，以期增強甘肅電投盈利能力。然而，注入的相關資產(chǎn)仍有三個項目處于建設和籌劃期，且生產(chǎn)能力大幅提升后，當?shù)仉娏ν廨斎晕唇鉀Q。這讓甘肅電投的盈利能力提升仍存不確定性。

???? 大股東“匆忙”打包新能源資產(chǎn)

???? 據(jù)甘肅電投公告，公司此次非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過21.80億元，扣除發(fā)行費用后將用于收購酒匯風電100%股權、投資建設瓜州安北第六風電場A區(qū)200MW風力發(fā)電項目、高臺縣50MWp光伏發(fā)電項目及上市公司補充流動資金。

???? 其中，收購酒匯風電100%股權暫定投資總額為6.8億元。瓜州安北第六風電場A區(qū)200MW風力發(fā)電項目總投資16.2億元，擬投入募集資金5.3億元。高臺縣50MWp光伏發(fā)電項目總投資4.9億元，擬投入募集資金3.2億元。同時公司擬用6億元補充流動資金。

???? 值得注意的是，上述擬注資的資產(chǎn)，近期才在大股東的幫助下進行打包整合。資料顯示，2014年8月，匯能新能源與酒匯風電簽署了協(xié)議，匯能新能源將其持有的鼎新風電、玉門匯能、高臺匯能100%股權及鑫匯風電90%股權、國投風電35%股權全部調(diào)整至酒匯風電持有。上述匯能新能源正是甘肅電投大股東甘肅電投集團的全資子公司。經(jīng)上述調(diào)整后，酒匯風電將作為電投集團體系內(nèi)主要的新能源業(yè)務運營主體，集中承擔電投集團在風電、光伏業(yè)務領域的項目運營管理和后續(xù)開發(fā)、建設職能。

???? 電力行業(yè)分析師祝波表示，不難看出甘肅電投集團正是在甘肅電投停牌期間才緊急進行的上述擬注入資產(chǎn)的整合工作。從擬注入的資產(chǎn)的盈利能力來看，除正在建設的瓜州安北第六風電場A區(qū)200MW風力發(fā)電項目，及正在建設準備階段的高臺縣9MWp、50MWp光伏發(fā)電項目外，其他資產(chǎn)的盈利能力也一般。

???? 根據(jù)資料顯示，截至 2014 年8月 31日，酒匯風電2013年營業(yè)收入為4.98余億元，歸屬母公司所有者凈利潤為3712萬元；2014年上半年營業(yè)收入為3.64億元，歸屬母公司所有者凈利潤為4368萬元。祝波表示，上述資產(chǎn)若注入目前業(yè)績下滑的甘肅電投，確實會增厚業(yè)績。然而，更重要的是將有利于甘肅電投拓展業(yè)務范圍，進入風電、光伏等新能源發(fā)電領域，加強戰(zhàn)略布局。

???? 資料顯示，2014年上半年，甘肅電投實現(xiàn)營業(yè)收入5.44億元，同比下降16.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤456.07萬元，同比下降93.23%。 業(yè)內(nèi)人士認為， 注入資產(chǎn)有利于公司擺脫季節(jié)性枯水期的生產(chǎn)限制。

???? 提升盈利能力仍存隱憂

???? 目前，甘肅電投是甘肅電投集團旗下的水電業(yè)務核心運營主體。自2012年完成借殼上市以來，公司水電裝機規(guī)模和發(fā)電量穩(wěn)步提升。目前，甘肅電投已發(fā)電權益水電裝機容量達到176.47萬千瓦，位居甘肅省第一位。但由于公司主營業(yè)務集中于水電領域，在所屬電站部分面臨河流流域來水偏枯等自然原因情況下，公司業(yè)務收入及盈利能力提升空間有限。業(yè)內(nèi)人士認為，本次注資履行了大股東2012年的承諾，也利于公司拓展業(yè)務空間。

???? 同時，上述注資完成后，甘肅電投將變身西北區(qū)域性清潔能源公司。甘肅電投亦表示，新能源發(fā)電領域的廣闊發(fā)展前景將為上市公司在清潔能源主業(yè)未來發(fā)展提供有力支撐。

???? 但是本次收購的相關項目仍存在一定的風險。據(jù)項目可行性評估報告對瓜州200MW 風電項目的評價稱，按風電上網(wǎng)標桿電價0.54元/千瓦時(含稅)、年實際有效發(fā)電小時數(shù)1938小時測算，項目運行期20年內(nèi)的年平均發(fā)電量為38900萬千瓦時，投資回收期為12.45年，資本金財務內(nèi)部收益率10.02%。

???? 對于高臺縣50MWp光伏發(fā)電項目，報告稱按標桿上網(wǎng)電價0.90元/千瓦時(含稅)，年實際有效發(fā)電小時數(shù)1408小時測算，項目運行期25年內(nèi)的年平均發(fā)電量為7043萬千瓦時，投資回收期為11.62年，資本金財務內(nèi)部收益率9.62%。

???? 然而業(yè)內(nèi)人士指出，未來風電、光伏能源上網(wǎng)電價補貼政策可能變化，而且公司收購的風電資產(chǎn)中，酒匯風電下屬瓜州安北第六風電場A區(qū)200MW風力發(fā)電項目正在建設過程中，高臺縣9MWp、50MWp光伏發(fā)電項目正處于項目建設前的準備階段。因此短期大幅提升公司盈利能力可能性不大。另外，大幅提高發(fā)電能力后，電力外送能力短期仍難以解決。

???? 上述項目可行性報告也顯示，根據(jù)國家電網(wǎng)公司總體規(guī)劃，甘肅酒泉風電送電方向為湖南。但目前相關輸電工程正在開展前期工作，盡管預計將于2018 年之前投入使用，但仍存在不確定性。