昨日，同方股份(600100.SH)發(fā)布公告，稱在公司召開的2013年第一次臨時(shí)股東大會(huì)上，公司股東以97.67%的支持率通過了對(duì)壹人壹本的整合并購(gòu)案。今年1月，同方股份宣布，擬通過現(xiàn)金支付和發(fā)行股份購(gòu)買壹人壹本100%的股權(quán)及募集配套資金，擬購(gòu)入資產(chǎn)的預(yù)估值約為13.68億元。而根據(jù)收購(gòu)預(yù)案,截至2012年底,壹人壹本賬面資產(chǎn)凈額約2.42億元,方案中預(yù)估值約為13.68億元,預(yù)估增值約465%，因此收購(gòu)方案公布后立即遭遇了多方質(zhì)疑。

    壹人壹本總裁蔣宇飛昨日在微博上表示：在大股東回避表決、完全交由市場(chǎng)投票決定的情況下，以近98%的支持率通過了壹人壹本整合并購(gòu)案，這將是公司獲得更大資源并保持快速增長(zhǎng)的關(guān)鍵一步。根據(jù)此前的并購(gòu)方案，同方股份將通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)壹人壹本100%的股權(quán)。其中,公司向杜國(guó)楹等14名交易對(duì)方定向發(fā)行股份,收購(gòu)其合計(jì)持有的壹人壹本75.27%股份,向不超過十名特定投資者非公開股份募集資金,用于收購(gòu)健坤投資等持有的壹人壹本24.73%股權(quán)。

    疑問一：

    高溢價(jià)收購(gòu)是否值得

    據(jù)悉，壹人壹本由蔣宇飛、杜光輝創(chuàng)辦于2009年7月，現(xiàn)有員工300多人。根據(jù)公布的交易預(yù)案，同方股份對(duì)壹人壹本的估值約為13.68億元，按照壹人壹本公司2012年凈利潤(rùn)0.51億元計(jì)算,預(yù)估值已經(jīng)相當(dāng)于26.8倍市盈率，超過當(dāng)前硬件廠商平均10倍上下市盈率的估值水平。

    同時(shí)，國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)易觀智庫(kù)發(fā)布的數(shù)據(jù)稱，2012年第三季度壹人壹本銷量在中國(guó)商務(wù)平板電腦的市場(chǎng)份額中占比達(dá)41.07%，穩(wěn)居首位。但有媒體質(zhì)疑，根據(jù)IDC的報(bào)告，2012年第三季度中國(guó)平板電腦市場(chǎng)份額排名靠前的依次是蘋果、聯(lián)想、三星、華為，壹人壹本難見蹤影。

    對(duì)于如此高溢價(jià)的收購(gòu)，深圳市匯商慧投資有限公司副總經(jīng)理黃河愿表示，證券市場(chǎng)高溢價(jià)的收購(gòu)并不罕見，關(guān)鍵是交易過程要符合法律法規(guī)，買賣雙方愿意以及股東同意,從昨日公布的97.67%的支持率來(lái)看，股東也希望通過并購(gòu)能實(shí)現(xiàn)自己利益的最大化。

    疑問二：

    “火線入股”是否有利益輸送

    據(jù)媒體披露，在同方股份宣布收購(gòu)壹人壹本前數(shù)十天，一家同屬清華系的健坤投資火線入股，取代了此前在壹人壹本持股的君聯(lián)創(chuàng)投。質(zhì)疑的聲音表示，健坤投資在公司預(yù)案披露前突擊入股，可能牟利3個(gè)多億，是否有利益輸送之嫌。

    對(duì)此，同方股份董秘孫岷對(duì)媒體表示，健坤投資與君聯(lián)創(chuàng)投之間的股權(quán)交易，是兩方股東之間的商業(yè)行為，同方股份對(duì)于他們之間的交易細(xì)節(jié)并不清楚，因此不存在利益輸送情形。其次，君聯(lián)創(chuàng)投是聯(lián)想集團(tuán)旗下比較知名的創(chuàng)投公司，相信是運(yùn)作規(guī)范的公司。而且，從披露的壹人壹本幾次增資來(lái)看，君聯(lián)創(chuàng)投都有參與，而君聯(lián)創(chuàng)投參與肯定不是按照1股1元的方式，肯定有所溢價(jià)；健坤投資從君聯(lián)創(chuàng)投獲得股權(quán)，也不會(huì)按照1股1元如此低廉的價(jià)格交易，具體細(xì)節(jié)公司將來(lái)會(huì)在報(bào)告書中予以披露。

    據(jù)了解，目前中國(guó)本土平板電腦市場(chǎng)主要被蘋果、三星等洋品牌占領(lǐng)，并且平板電腦增長(zhǎng)的速度在2012年第四季度有所減緩。IDC數(shù)據(jù)顯示，2012年第四季度，中國(guó)智能終端市場(chǎng)同比增長(zhǎng)68.8%,而平板市場(chǎng)增速歷史最低，僅同比增長(zhǎng)12.9%，而智能手機(jī)得到了快速發(fā)展。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，同方股份收購(gòu)壹人壹本是希望借此打入平板電腦市場(chǎng)，布局移動(dòng)互聯(lián)。

    戰(zhàn)國(guó)策首席分析師楊群認(rèn)為，目前，壹人壹本還是小眾市場(chǎng)的產(chǎn)品，而其近5000元的定價(jià)，相比三星、蘋果并沒有太多優(yōu)勢(shì)，但其渠道做得較為成功，利潤(rùn)也較可觀。而壹人壹本所持有的原筆跡數(shù)字書寫技術(shù)目前并非新東西，收購(gòu)壹人壹本的同方股份能否把平板電腦繼續(xù)做大，目前尚不可預(yù)測(cè)，而在洋品牌的夾擊下，本土平板只能在某個(gè)細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)行“深耕”才有望獲得突圍。