作為證券業(yè)新一輪整合潮的首場(chǎng)大戲，跌宕起伏的方正證券收購(gòu)民族證券大劇，隨著方正證券及東方集團(tuán)的一紙公告，已無懸念和意外。

　　1月10日晚間，東方集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司股東大會(huì)終止了對(duì)民族證券的增資擴(kuò)股。東方集團(tuán)是民族證券的第二大股東，此前曾堅(jiān)持要對(duì)民族證券實(shí)施第二次增資擴(kuò)股，以提高在民族證券的持股比例。雖然東方集團(tuán)并不對(duì)方正證券收購(gòu)民族證券投反對(duì)票，但是否實(shí)施此次增資擴(kuò)股，顯然對(duì)東方集團(tuán)的利益影響巨大。

　　東方集團(tuán)決定終止對(duì)民族證券的增資擴(kuò)股，意味著方正證券入主民族證券已掃除了來自東方集團(tuán)的這個(gè)最大障礙。

　　方正證券亦同時(shí)發(fā)布公告稱，擬通過向民族證券全體股東非公開發(fā)行股份的方式收購(gòu)民族證券100%的股權(quán)，民族證券各股東以當(dāng)時(shí)各自所持有的民族證券股權(quán)(合計(jì)100%的股權(quán))按比例認(rèn)購(gòu)方正證券新增發(fā)行股份。交易完成后民族證券成為方正證券全資子公司，民族證券各股東成為方正證券股東。

　　方正證券收購(gòu)民族證券交易的達(dá)成，顯然是各方利益妥協(xié)的結(jié)果。除了東方集團(tuán)的讓步，對(duì)于方正證券而言，擬收購(gòu)標(biāo)的民族證券的估價(jià)在博弈前后發(fā)生了巨大變化。根據(jù)方正證券最新公告，民族證券100%股權(quán)的作價(jià)暨最終交易價(jià)格被確定為132.02億元。本次交易中，民族證券評(píng)估增值率93%，以截至2013年8月31日民族證券的凈資產(chǎn)68.37億元計(jì)算，本次整體估值對(duì)應(yīng)的PB水平約為1.93倍。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，民族證券2012年凈利潤(rùn)為9103.25萬元。

　　方正證券還確定了向民族證券全體股東非公開發(fā)行股份的價(jià)格。根據(jù)首次董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)計(jì)算，方正證券新增發(fā)行股票的價(jià)格為6.09元/股。新增發(fā)行股票數(shù)額，將根據(jù)最終交易價(jià)格和新增股票發(fā)行價(jià)格計(jì)算。

　　據(jù)簡(jiǎn)單測(cè)算，交易完成后兩家公司凈資本(考慮民族證券2013年增資影響)合計(jì)將達(dá)到約146億元，目前在行業(yè)排名可上升8位，位于全部114家券商的第7名。

　　一位券商高層對(duì)記者表示，“上市券商方正證券并購(gòu)非上市券商民族證券，方案由原先的吸收合并，改為以非公開發(fā)行股份的方式購(gòu)買，而且是民族證券100%的股權(quán)，這樣的變化是個(gè)好消息。民族證券作為子公司被保留下來，沒有被注銷掉，對(duì)方正證券而言亦是明智之舉。”

　　一位券商行業(yè)分析師則認(rèn)為，該收購(gòu)?fù)瓿珊?，方正證券資本實(shí)力將得到大幅提升。他表示，資本實(shí)力對(duì)于證券公司至關(guān)重要，直接體現(xiàn)在開展業(yè)務(wù)的資質(zhì)及業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)空間上。證監(jiān)會(huì)將證券公司的分類監(jiān)管結(jié)果作為業(yè)務(wù)牌照管理的重要依據(jù)。“券商的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、凈資本規(guī)模等都是證監(jiān)會(huì)對(duì)券商進(jìn)行分類評(píng)級(jí)時(shí)的重要考慮條件。”

　　事實(shí)上，證券行業(yè)目前發(fā)展最為迅猛的資本中介業(yè)務(wù)，如融資融券業(yè)務(wù)、約定購(gòu)回式證券交易業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，也都需要證券公司有充足的凈資本作為保證。

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