境外做空中概股的一幕似乎再度閃現。昨日在香港上市的中國金屬再生資源遭到沽空機構Glaucus狙擊，其多項運營數據受質疑。受此影響，中金再生28日開市前突然停牌。而就在上周五中金再生主席套現34億元，央企中國節(jié)能環(huán)保集團接籌。

   在A股市場上，上市公司股價跌到“0”的可能性幾乎沒有。但屢屢狙擊中國概念股的做空機構Glaucus發(fā)表報告，首予中金再生“強烈沽售”評級，其目標價為“0”元。理由是該公司多項財務數據涉嫌造假。記者從港交所了解到，中金再生28日緊急停牌。

    中金再生被指“一文不值”

    Glaucus報告指出，中金再生自稱是內地最大廢金屬回收商，這是“謊言”。媒體報道稱，Glaucus指出，中金再生從來沒被法律上允許每年進口8.7萬噸以上的有色金屬廢料，若要達到公司所聲稱產量，需于2011~2012年間，每月進口約12萬噸的有色金屬廢料。另外公司的銅進口數據亦失實。同時，若中金再生的數據可信，意味著其于2011年向最大客戶供應84%有色金屬，實際的可能性非常低。而且報告認為，中金再生公司多項主要財務和運營指標偏離其他同業(yè)，包括其增長率驚人，每名雇員的收入數字也不可信。

    Glaucus還質疑中金再生應收賬及存貨數據。截至去年6月，中金再生欠57億元銀行貸款，其物業(yè)、廠房及設備的賬面價值僅為4.6億港元，意味著即使債權銀行接收其固定資產，欠款仍然逾50億元。除了高級抵押債權人，公司尚欠無抵押的貸款方約100億元。

    此外，Glaucus稱，中金再生的首席財務官于上市后僅半年便離職，質疑該公司的企業(yè)管治信心等等。

    此前公司主席套現34億

    值得注意的是，就在Glaucus發(fā)布沽空報告前，中金再生主席秦志威出售其持有的3.41億股持股，總購買價34.08億元。而接手人為中國央企中國節(jié)能環(huán)保集團。有分析認為，根據歷史經驗，無論數據造假是否成立，都會造成股價的大幅縮水。因此，中國節(jié)能環(huán)保集團將蒙受賬面損失。與此同時，甚至有人懷疑是否存在內幕交易等污點。

    據中金再生25日在港交所發(fā)布的公告，主席秦志威向國企中國節(jié)能環(huán)保集團轉讓3.41億股持股，占股本29%，總購買價34.08億元，每股作價即約9.99元。

    公告顯示，接手秦志威3.41億股中金再生籌碼的為中國節(jié)能環(huán)保集團。該公司直屬國資委，現擁有下屬公司172家，是中國環(huán)保行業(yè)規(guī)模最大的投資集團和服務商。

    “不管這個做空報告表述的內容最后是否屬實，一般來看，都會對上市公司股價造成比較大沖擊，一天縮水20%以上的并不奇怪。因此，這也意味著，央企接手中金再生后，第一個面臨的尷尬就是股價可能大幅縮水?！币晃蝗谭治鋈耸扛嬖V記者。

    不排除機構“自彈自唱”

    由于中金再生的財務造假事件缺乏有關現金流量表、收益表的詳盡數據，多數業(yè)內人士暫時無法判定其財務造假事件的可信度。而且目前國際資本市場風險價格已經大幅上揚，不排除“小題大做”，大賺一筆。

    比如報告中認為2006~2011年，中金再生的收入增速較競爭對手高出一倍，該論據在企業(yè)經營中并非不可行；本報記者調查后了解到：舊金屬回收企業(yè)做的是“無本生意”，回收越多毛利越高，并不用在原材料、生產運營方面投入過大的精力，該企業(yè)是亞洲最大的廢金屬回收商，2006~2011年適逢國際貴金屬價格突飛猛進，收入大增也是有可能的。

    記者從內地研究機構了解到，去年12月至今，GlaucusResearch機構本身確實持有了較多的中金再生空單，并且有逐步增倉的趨勢。是否有自彈自唱、借機打壓之嫌？暫時無法下結論。

    板塊影響

    可能波及有色板塊

    中金再生事件對于哪些板塊的企業(yè)會產生影響呢？這個問題需要一分為二來看。如果其財務造假事件屬實，可能再次掀起市場對于上市公司誠信度的普遍質疑，則影響力較大，不僅會對其設計的環(huán)保、再生能源、有色企業(yè)影響較多，而且對于A股指數的整體回暖速度都會產生負面影響。

    但如果只是機構有意做空，而造假證據不足，則該事件對于有色板塊的影響力將大于對于環(huán)境能源板塊的影響力。中投證券的陳偉元認為，中金再生本身財務報表固然有缺陷，但很可能的事實卻是，近期國際貴金屬市場持續(xù)疲軟，而中國春節(jié)即將來到，金銀旺銷期即將過去，國際機構乘機做空、投機獲利。中金再生是亞洲最大廢金屬回收商，其所持有的貴金屬原材料具備機構投機的目標價值。

    銅陵有色（000630）、精誠銅業(yè)（002171）既是有色板塊公司，又有相當比例的廢銅回收業(yè)務，有可能最先受到牽連。類似格林美（002340）的再生能源企業(yè)也可能受波及。

    業(yè)內觀點

    應對做空中企有經驗

    由于境外資本市場存在做空機制，2010年以來，不少在境外上市的中國企業(yè)遭到集體做空。不完全統(tǒng)計顯示，2012年，有近20家中概股從美國資本市場退市，超過10家中概股收到退市警告；有25家在美上市的中國公司宣布了私有化計劃。

    面對肆意做空，不少中國企業(yè)迅速反擊，奇虎、新東方、恒大地產等公司用優(yōu)異的財報和市場事實逐一反駁渾水、香椽等機構的做空報告。有分析指出，如果公司本身沒有問題，大可不必為之過于擔憂?！皬倪^去一年的個案來看，我們應對這些做空行為還是有經驗的。”上述券商分析人士表示。