棉花國內(nèi)外價差將收窄

　　“隨著現(xiàn)行棉花收儲政策的隱退，棉花直補引導的目標價格將以植棉成本+基本收益的模式形成。這意味著政府通過行政手段直接干預棉花價格的調(diào)控方式開始走向市場調(diào)控。”金石期貨棉花高級分析師于麗娟在接受中國證券報記者采訪時表示，直補推出后，預計國內(nèi)棉價將回歸市場化，逐步與國際市場接軌，國內(nèi)外棉花價差將縮小，但若價格直線下跌，在目前尚未有明顯保障的內(nèi)地植棉區(qū)預計種植面積的下滑幅度會較大。

　　目前市場上關(guān)于棉花直補實施形式的預期主要有三種：一是按種植面積每畝補貼200元左右；二是按產(chǎn)量進行補貼，每公斤棉花補貼0.5-0.8元；三是收儲與試點補貼齊頭并進，最大限度地保障棉農(nóng)利益。阿克蘇地區(qū)代表團則建議，實行價格差額補貼后的籽棉均價應(yīng)保持在9元/公斤(合皮棉價22.5元/公斤)以上才較為合理。

　　“實行直補后，國內(nèi)棉價必然向國際棉價靠攏，逐漸實行同價，直補對鄭棉是利空的。”華泰長城期貨投資咨詢部副總經(jīng)理張良表示。

　　據(jù)悉，2011年國家實施棉花托市收儲政策以來，棉花收儲價格從19800元/噸提高到了20400元/噸；但與此同時，國際棉花價格卻一路下跌到15000元/噸。生意社分析師夏婷認為，直補政策的出臺將減輕國內(nèi)外棉市價格長期“倒掛”導致的進口沖擊壓力。嚴控增發(fā)進口配額，實現(xiàn)國內(nèi)外棉價的市場化接軌，最終國產(chǎn)棉與進口棉價格會趨向一致，這既有利于棉花產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，又有利于棉紡企業(yè)走出困境，同時也有利于市場資源的合理配置。

　　于麗娟表示：“我國是棉花進口依賴型的國家，但是在目前就放開進口是很不理智的做法。后期來看，可能滑準稅配額的增發(fā)量將大減，預計會以加工貿(mào)易型配額的增發(fā)為主，或者延續(xù)拋儲搭配配額的模式，內(nèi)外棉價差的回歸估計是一個緩慢的過程。”

　　截至1月22日，棉花國儲庫存量為1063.2萬噸。業(yè)內(nèi)人士認為，2013/14年度拋儲棉仍是我國棉花市場的主要供應(yīng)來源，拋儲價格或?qū)⑹鞘袌龆▋r的中心。“高企的庫存，會持續(xù)壓制我國棉價的上行空間。但是考慮到下游紡織行業(yè)的消費情況，在高額庫存的壓制下棉價運行重心下移，在目前的消費格局下，未嘗不是一件好事。預計后期隨著消費的好轉(zhuǎn)，我國將穩(wěn)步釋放國儲庫存。”于麗娟表示。

　　在于麗娟看來，2013/14年度期貨合約價格受直補政策影響預計不大，而2014/15年度期貨合約的價格將直接受到直補政策的影響，對2013/14年度合約形成貼水。后期棉價在高庫存的壓制下易跌難漲，2014/15年度預計棉價的運行重心將下移至16000-18000元/噸。

　　大豆遠期料震蕩下行

　　2014年，我國將啟動東北和內(nèi)蒙古大豆目標價格補貼試點。業(yè)內(nèi)人士認為，收儲改直補后，短期大豆期貨價格仍將窄幅波動，預計后市陸續(xù)跟隨外盤大豆期價走勢，目前供需面上大豆豐產(chǎn)占主導，遠期仍將震蕩下行為主。

　　據(jù)悉，2008-2013年，我國大豆臨儲收購政策已經(jīng)連續(xù)實施6年，6年內(nèi)收購價格不斷提高，分別為3700元/噸、3740元/噸、3800元/噸、4000元/噸、4600元/噸、4600元/噸。實行多年的大豆收儲政策不僅導致國際國內(nèi)市場大豆價格出現(xiàn)倒掛，對外貿(mào)易依存度加深，國產(chǎn)大豆受到?jīng)_擊，且不少加工企業(yè)遭受損失。

　　“推出直補政策后，一方面國產(chǎn)大豆油廠可以更加市場化的行為進行采購加工，另一方面如果市場價格低于目標價格，農(nóng)民也可以獲得相應(yīng)的收益。”廣發(fā)期貨研究員李盼在接受中國證券報記者采訪時表示。

　　生意社大豆分析師李冰認為，直補政策的出臺對大豆產(chǎn)品來說，是讓大豆直接進入市場機制，不再是單獨的保護豆農(nóng)的利益，一定程度上支撐油廠的壓榨熱情，市場購銷局面得以改善，對農(nóng)產(chǎn)品價格與國際農(nóng)產(chǎn)品接軌帶來利好。

　　當前來看，進口大豆充斥國內(nèi)已是不爭的事實，市場人士認為，若美豆繼續(xù)保持增產(chǎn)且價位偏低的運行趨勢，其對國產(chǎn)大豆的擠壓作用將繼續(xù)放大，如果再將未來國儲拋售考慮進去，后市可能面臨一定的供應(yīng)壓力。

　　據(jù)弘業(yè)期貨研究數(shù)據(jù)，2008年至2013年形成的臨時儲備大豆約有700萬噸的規(guī)模。如果2014年取消大豆收儲政策，這700萬噸儲備大豆依然要向市場投放，屆時拋儲對于大豆價格預計有所打壓。安信期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師李青表示，臨儲大豆出庫可以通過拍賣、委托加工等，也可以輪庫，對市場的影響需視具體價格與現(xiàn)貨價格的比較而定。

　　值得注意的是，在大豆與玉米收益比差價較大的情況下，取消大豆收儲政策后，大豆種植面積或下降的擔憂情緒較濃。“由于新政策出臺，加上今年秋糧價格較低，大豆種植效益不佳，不排除農(nóng)戶種植玉米放棄大豆，大豆種植面積應(yīng)該會下降。”李冰表示。

　　李青認為，在2014年臨儲大豆“直補”的前提下，如果想保住大豆種植面積不減少，直補的目標必然要遠高于2013/14年的臨儲收購政策底價(2.3元/斤)，才能提振大豆與玉米的種植收益之比。

　　展望后市，長江期貨研究員韋蕾認為，在當前的國內(nèi)大豆虛高的背景下，一旦直補正式實施，下年度國產(chǎn)大豆價格將由市場供需主導，價格將實現(xiàn)內(nèi)外價格回歸，內(nèi)外聯(lián)動性更強。但由于今年國產(chǎn)大豆臨儲政策繼續(xù)執(zhí)行，預計2014年國產(chǎn)大豆價格仍會受到4600元/噸臨儲價格的支撐，而且直補的具體細則尚未出臺，現(xiàn)貨價格短期還是以持穩(wěn)運行為主。從當前國際市場遠期價格來看，預計下年度國產(chǎn)大豆價格仍有一定下跌空間。